2018年，市场上充满不确定性，还要不要继续ALL IN？

金秋十月，“2018鸭脖体育中国基金投资组合CEO峰会”于18日-20日在上海举行，来自各行各业的356位企业创始人/CEO与特邀的行业大佬们，共同参加了

五大主题分会，共43场演讲分享和圆桌论坛

我们希望能与这些中国最优秀的创业者共同厘清纷繁杂芜的宏观环境和行业发展趋势，更坚定各自的创业初心和远大理想。

在如此高频、密集、共振的3天会议中，高能的思维碰撞无处不在，50多位演讲嘉宾，分享了关于

等诸多方面的话题……既有成功的经验分享，也有针对某一问题的深刻剖析，共同探讨不确定性环境下的确定性因素与解决之道。

这已是第12年，鸭脖Family成员以这样的方式相聚，鸭脖中国的CEO峰会也日益成为企业家共同分享智慧、交流经验的聚合平台，在这里，中国最优秀的创业者们互为生态、并肩前行。

以下，我们精心编选了部分演讲者的精彩观点，以飨读者。

沈南鹏 鸭脖体育全球执行合伙人

▨ 过去十几年，美国的GDP很少超过4%的年增长，有几年还是负增长，但还是保持了巨大的活力，不断产生一批优秀的高速成长的企业，靠什么？科技创新。

▨ 中国企业“野蛮成长”的时代已去。未来十几年里，精细化管理更为重要，企业家必须算好每一笔账，专注打造核心竞争力，同时利用市场上更多的整合机会，做强做大。

▨ 埋头拉车非常重要，没有埋头拉车的定力，永远不可能在市场上脱颖而出。但是，除了埋头拉车外，企业家必须抬头看路，必须了解宏观经济形势，必须了解整体市场的动向，这是必须要做的动作，鸭脖会帮着大家一起抬头看路。

▨ 中国的投资“故事”大部分是围绕一句话，那就是中国的城镇化与消费经济的崛起。中国的城镇化还在一个早期阶段，20年前是这样，10年前是这样，现在还是这样，仍有更多与消费相关的长期增长需求，这一点恐怕在全世界都会被艳羡，这是我们在不确定性中看到的确定性。

▨ 医疗健康行业，是所有大产业中抗周期性最强的，即使在欧美过去几十年当中，经济发展不那么顺利时，医疗行业的创新依然大量存在，许多情况下是反周期的，或者和经济周期性没有关联度。

▨ TMT行业，中国的互联网及整个TMT行业还有巨大的发展前景，但也不无挑战。今天，当你想做一个互联网产品的时候，可能很多人都想到了。你的technology-driven innovation是达成PMF（Product-market fit）的关键。如果没有差异化的产品，面对如此竞争，脱颖而出很难。鸭脖中国今年已经有13家公司上市，我们十几年来一直做企业的long-time“好帮手”，提供专业的支持与服务、提供资源，当然过去这些企业所获得的成功主要是企业家的努力和市场的“幸运”带来的。

▨ 不要轻易地因为外部市场环境的一些波动而失去定力，产生对自己创业初心的波动、信心的波动。要咬准自己原来的目标，坚持走下去。好的创业者一定是看长期的，他们不会因为短期的因素而影响自己的方向。

▨ 建设一家百年老店，99%的精力是关注自己的产品，但剩下1%也非常重要，那就是要关注体育市场，学会和体育结合。鸭脖作为一家极有耐心的投资机构，希望成为大家长期的合作伙伴。我认为在中国建设一家百年老店，不是一个Dream，而是完全可能的Reality。

我们坚信 Our next investment isour best investment.

▨ 过去一年，鸭脖的一个显著变化是单列了种子基金，加大了对种子期企业的投资。我们希望鸭脖能够和中国最优秀的创业者最早地走在一起，发挥鸭脖“雪中送炭”的优势。本次CEO峰会还将第一次为种子基金的成员企业开个“小灶”年会。（关于种子基金的精彩内容将在后续呈现）

周逵 鸭脖体育中国基金合伙人

▨ 科技驱动了规模经济的效率，提升了产业集中的效能。科技已经深入经济变化的背后，变成了真正的成长引擎。过去说中国最大的创新表现是模式创新，未来科技的创新对产业进步会有更大的魅力。

▨ 工业基础是中国的产业基石。在工业科技方向，我们专注投资新能源、工业物联网、智能制造等方面创新应用。目前，我们非常关注5G带来的更高联接和通讯效率，除关注手机这个最重要的智能终端之外，还关注汽车这个更大终端进行的深刻变化。汽车之后，可能家庭信息化会成为下一个深刻变化的地方。

▨ 未来是更聪明的公司才能生存、发展，所以我们希望投的公司用各种方式把自己变得更加聪明：一种是CEO本人努力自我学习，乐于交流开阔眼界；另外一种是利用好科技能力，尤其是网络和数据技术；还有就是开放心态，找到更多聪明的人才。

科技X消费

科技力量全面赋能消费升级

积极应用科技力量驱动消费行业升级是行业变革的共识，如何通过数字化转型打造差异化竞争优势，是每个企业都必须要思考的深刻话题。

在消费行业分会场，聚集了来自连锁零售、房产服务、AI、快消品、短视频等领域的核心业务负责人，他们把大数据、移动互联、物联网、自动化等技术及先进的设备运用于不同的业务领域，推动着消费行业的升级。在谈到如何运用科技推动业务变革的时候，几乎每个人都谈到了以下三点：

第一：用户体验的提升永远是第一位的；

第二：用技术来提升运营效率非常重要；

第三：消费的未来一定是线上和线下的联动。

消费行业与经济周期密切相关，在充满不确定性的经济环境中，这些确定性因素也许正是消费行业升级转型的内生驱动力：

张国宏 盒马鲜生高级副总裁

为别人创造价值，自己才有价值 ▨ 在中国做成一件事情，第一，要有好点子。第二，要有钱。第三，要有很牛的人。第四，一定要有非常好的武器，武器的效率是前面三个要素完全没法匹敌的，所以我们试图去用技术改变这个行业的基础运营，以及它的效率。

1. 提高物效，在门店数字化方面，盒马把商品在货架上的状态搞清楚，让供应商少花5%的成本。

2. 提高人效，用无线射频技术的RF枪跟个人绑定，把门店员工的行为和时间管起来。金桥店的人效从开业后不断提升，已经达到行业的2倍，我的每个员工挣得比行业至少多50%，但是总的人工成本率比行业低很多。

3. 线上到家业务未来在整个的商业环境下占比会越来越高，要适应这个趋势，所以我们做了更加极致的30分钟送，并且能够把它做成规模，做成标准化。中国顾客的到店购买成本是50%，在我们这里到家成本是零，这就是巨大的价值。

▨ 新零售的线上加到家业务，加数字化的改造，以及对商业本质的挖掘和对顾客价值的照顾，这些组合接下来就会发生在每一个商业的细分行业。

徐涛 链家贝壳找房CFO

科技互联网赋能消费服务 ▨ 线上平台入口，线下门店网络交互驱动、共生演化；线下做的越好，护城河越深，线上弹射力越大；线上基础设施越健全，商机越多，线下效率越高。

▨ 供给侧改革，重构“住”的生态。

▨ 技术和数据的完美融合让从业者的聚合成为可能，为2亿家庭的品质居住提供真房源，真内容，真服务，真生活的全方位体验。

徐立 商汤科技联合创始人兼CEO

AI驱动消费新升级 ▨ 突破性的技术会带来生产力的提升，人工智能可能驱动下一个经济潮流。

▨ AI在消费中的价值： 第一是消费的需求挖掘，万事万物皆数据，零售行业需要结构化数据； 第二是消费的体验升级，就是互动，增强人机交互，让消费者有更好的体验。

薄硕桐 腾讯智慧零售部战略合作部总监

智慧零售所带来的机遇 ▨ 零售数字化当下的一个机遇是移动社交，用户流量场景发生了很大变化，加之微信平台商业基础设施逐渐完善，用户在微信里会完成更多的商业行为，导购以及社交场景是其中的驱动元素，无处不门店并不是一纸空谈，零售商与用户进行全时互动变成可能。

▨ 腾讯是一家擅长服务用户的公司，我们的边界是提供用户之道，而零售商则负责经营之道，我们帮助大家去理解微信内的流量场景如何搭建，如何去贴合零售的场景，从而提升流量效率。腾讯建了一条流量高速公路，但不会抢过司机的方向盘。高速公路边上有提供加油站、服务区的机会，这些是新的机遇。

▨ 智慧零售有三点价值：

1. 数据洞察，我们帮助零售商去经营自己的数据资产，同时结合腾讯自身的数据能力，帮助零售商更好地洞察自己的会员，挖掘潜在商机。

2. 精耕流量，协助零售商建立自己的线上流量矩阵，同时更高效地把门店流量转化到线上，打造长期可经营的自有流量阵地。

3.个性体验，腾讯有很丰富的泛娱乐、IP资源，可以帮助零售商营造差异化体验，跟年轻客群间建立共鸣。

徐习明 海康威视高级副总裁

感知智能实现新的消费洞察 ▨ 今天的零售革命，都是技术发展曲线和消费者诉求间的平衡点达到了成本可支出、体验大幅提升的时候，新的一轮革命就开始了。

▨ 视觉技术加上人工智能，叫做感知智能，能够帮助我们更好地感知物理世界，对于零售来讲就是门店，对于品牌来讲是仓储、物流、生产过程，把它形成一个数字世界。在这个过程当中，视觉加人工智能是感知的桥梁。

▨ 在各行各业，包括零售行业，我们希望帮助大家构建一个看得见、看得懂的数字世界，在这个基础上，通过分析方法来帮助大家实现以前实现不了的洞察。

陈都烨 字节跳动营销中心总经理

从线上到线下有很多商业机会 ▨ 视频是在全世界范围内易于被理解和传播的内容形态，是文化输出的一种很好的方式。我们看到国内的视频类产品，正在非常快速地被很多国家接受。抖音的海外版TikTok，在日本、美国、印度等国家发展得非常迅速。这也是我们今后的一个重点方向，希望能够把它做成一个真正意义上的全球化产品。

▨ 我们在做基于地理位置的POI功能。这是一个看似简单的功能，但这个功能背后反映的是很强的用户连接能力。这个用户连接能力可以从虚拟世界到现实世界，从线上到线下，背后有着非常大的想象空间，也有非常多的商业机会。

TMT X分布式AI

用数据驱动定制化服务

TMT行业里诞生了无数的独角兽公司，也出现了领袖级的公司，狂飙突进的发展帮助他们完成了分属于各自领域的大数据原始积累。

大数据的积累使得AI在TMT领域有更广阔的应用空间，下半场的竞争中，如何驾驭这些数据，并通过AI技术满足用户越来越个性化的需求，是一个长期的挑战。

面对这些挑战，TMT行业必然存在很多不确定性，如何选择正确的市场、找到正确的产品，如何及时转变新模式。要求TMT创业者发现最本质的问题，找到持久驱动的使命感，从而回归真正的价值创造。

王慧文 美团点评高级副总裁

在正确的市场找到一个正确的产品 创业公司常犯的错误，就是在PMF之前激进或在PMF之后保守。PMF就是Product-market fit，直译就是为一个正确的市场找到一个正确的产品。

陈磊 拼多多联合创始人兼CTO

分布式AI会带来新模式 ▨ 当我们提到分布式AI，数据分两部分，一部分是公开的数据，另一部分是私有的数据。公开的数据应该放在云端，让所有人都能够访问、使用，每一个人都可以利用算法挖掘数据里的金矿。私有数据应该放在本地，可以搜集很多数据，但没有必要存在云端。

▨ 随着分布式AI的出现，现有的流量分配体系可能发现本质的改变。作为互联网公司，需要考虑如何才能在新的环境下为用户创造价值。

1. 可以设计更好的智能代理算法，相当于说我们技术的主战场从最早的软件转移到互联网，可能最终又会回归到软件和逻辑。

2. 未来很大的机会就是教育。未来AI能够做任何我们能够描述的事情，但是问题是，人怎么能向AI去描述你的问题，描述你的需求，描述你的情感。

程立 蚂蚁金服CTO

使命是最持久的驱动力 ▨ 支付宝和蚂蚁金服发展到现在14年，每隔一两年，都会有一个真正影响社会的产品。为什么在蚂蚁金服的土壤上能够长出这些东西？

▨ 第一个关键的点，就是阿里巴巴、蚂蚁金服作为一家企业有非常清晰的使命：“让天下没有难做的生意”，我们解决支付问题、金融服务问题、信用体系问题，一直没有变，使命给到非常持久的驱动。

▨ 2004年蚂蚁金服就开始解信用这个题，2005年做了第一版的商家信用，2007年又做了升级的商家信用，2009年尝试做个人信用，但是没有推出，因为产品不成熟，直到2015年产品才出来。

▨ 我觉得不是每家企业都有使命，但是有使命的企业，一定能够活得更长更久。

闵万里 阿里云机器智能首席科学家

解决最本质的问题 ▨ 当商业的本质回归到价值创造的时候，我们不能天天讲模式的创新，我们要解最本质的问题。

▨ 云计算要从天上落到地上，怎么落地？不仅仅是做存储，不仅仅是把IT成本降下来，更重要的是增值，节省的成本有上界，但创造的增值有无限空间。

▨ 今天我们做的所有事情，就是把数字化转型分解为两步，第一步先把原来的流程进行数字化结构，第二步就是进行数字化重构。重构的时候，我刚才讲的拓扑网络流的架构，不一定非要用深度学习，也不一定非要用我们的算法，甚至有可能就用传统的机器学习算法，就有可能解掉别人解不了的问题。

楼天城 小马智行联合创始人兼CTO

智慧城市是无人驾驶真正的表现 ▨ 未来，车会更多地以电动方式驱动，也包括无人化、智能化、互联化等，车联网的出现，车与车之间可以沟通，所有这些都会很大地促进汽车行业的发展。

▨ 无人驾驶将来的技术更成熟后，能够在分时租赁里表现突出。因为它首先省掉了司机，成本会更低；另外因为车会很多，大家可以像打到网约车一样去驱动使用无人驾驶车。所以结合两者优点之后，到了2030年、2040年，甚至2050年的时候，它的数量会急剧的增加，它是真正未来出行的发展趋势。

▨ 无人驾驶之后是什么？是智慧城市，或者说智慧城市是无人驾驶真正表现的一种形式。

戴文渊 第四范式创始人、CEO

5G是一个特别大的增量市场 ▨ 经济下行通道，对AI是很大的机会，因为AI恰恰是把存量市场激活，能够提升效率的一件事情，今天正好到了这样一个时间点，我们现在服务的像金融、能源，像零售，这些领域存量市场都非常大。

▨ 美国已经建立了积木式创新的结构，在技术上很厉害的人，只要做好技术这块“积木”就好了，就能完成整个拼接，商业的城堡早就搭建好了。这对于整个企业服务或者科技发展是非常大的促进。 我们也希望能够建立一个更好的产业环境，做成一个真正的积木式创新。

▨ 5G是一个特别好的机会，云计算会增加大量的数据，达到数量级的提升。从另外一个角度来说，今天有很多还没有被信息化的地方，在5G到来的时候更多边缘端都会被信息化。所以5G是一个特别大的增量市场。

医疗X大健康

从疾病治疗到健康管理

在充满不确定性的经济周期中，需求刚性、周期漫长的医疗健康被认为是最经得起波动的行业。随着越来越多的人开始关注自己和家人的长期健康问题，未来的全民大健康行业，将会发生从疾病治疗到健康管理的转变，而创新药、生物技术、智慧医疗的快速发展，会加快这一转变的速度。

但是，研发投入高、回收周期长、市场准入门槛高，让行业的发展充满了不确定性，如何应对这些不确定性风险，成了这次医疗健康分会场的主题。

陆潇波 鸭脖体育中国基金合伙人

医疗创新是长周期 ▨ 中国在医药行业从大国变成强国，创新药是绕不过去的一个坎。跟美国相比，我们在创新药的消费比例还很低，我们在20%左右，国外可能是60%到70%，随着中国经济水平的不断增长，大家对于更高医疗质量的追求，未来会有很大的增长空间。

▨ 随着审批的加快，进口的创新药进入中国市场会加快，那么留给国内创新药企业的创新时间差就越来越小，对创新性的要求也会越来越高。

▨ 最近A股、港股都出现了比较大压力，对医疗领域反而是好事，让大家能够静下心来，不要那么浮躁，医疗的创新是很长周期的事情，不是简单的三年、五年就可以，我们心态要更加沉稳。

▨ 鸭脖中国现在已经投了80多家医疗行业的公司，投资金额超过100亿人民币，处于行业领先的位置。两年多来，我们在医疗领域里已经有7家企业IPO，这是一个非常不错的成绩单。今年，我们在医疗行业的投资数量、投资金额都有了更大的提升，总体来讲，医药、器械和服务各占三分之一。

袁健中 药明明码中国区负责人

共享数据研发新药赋能医疗 ▨ 明码是在药明康德生态圈里唯一一个把自己定位成数据公司的，是以基因组学为中心的健康大数据赋能平台。我们致力于建立一种CDMO模式，打通临床 、科研和药厂数据价值链，通过我们的深度数据挖掘发现新的药物靶点，再跟生态圈的公司一起帮助药厂伙伴把药品研发生产出来。同时不断应用已有的数据开发出疾病筛查健康管理和临床诊断的产品。在此过程中，不断丰富和完善数据采集存储分析和应用的闭环价值链。

▨ 在中国其实不缺数据，缺的是高质量的数据，和数据的共享及内容的挖掘。数据分散在不同人手上，价值就没么大，所以我们也在中国建立了data bank，用区块链技术打造一个数据存储和共享的平台，一起去挖掘背后的内容。

▨ 人工智能会重构医疗场景，技术的进步会颠覆性改变新药研发及临床应用。

李怡平 药明巨诺CEO

细胞治疗会成为肿瘤治疗的主流方向之一 未来，细胞治疗会成为一个主流的方向，现在我们的白血病、淋巴瘤、骨髓瘤的发病在中国大概每年25万，其中有40%左右的病人会变成复发难治，没有好的药物治疗。这些都是我们的真正的目标，要去帮助病人。细胞治疗在将来会在实体肿瘤治疗上有更大的突破和应用。

严萍宜 微点生物技术股份有限公司董事长

医疗器械公司应该注重服务提升 ▨ 由于生物技术的突破和智能手机的发展，给医疗设备提出很多新的课题，医疗设备公司要适应这种变化，不再仅仅是卖一台仪器和耗材，同时要提供一个信息平台或者工具，把不同的利益相关者连接起来，共享这些医疗信息。

▨ 慢病管理是一个特别大的挑战，特别是当老龄人口越来越多的时候。今后的三级医院可能更多地集中在一些重大疾病的诊疗，包括手术治疗。同时应该把慢性疾病，包括一些重大治疗的康复，交给基层医院和慢病管理中心，这可能是最佳的解决方案。

李萌 小药药创始人

药品流通领域充满机遇 ▨ 医药医疗行业已经到了一个拐点，就是新技术的应用，包括在体育推动下产业的很多整合，其实是刚刚开始。

▨ 与发达国家现在的产业状况相比，我们其实就是刚起步的状态，无论是医药、医疗、保险，还是制药、流通、零售，都会有巨大的机会，而且都会出现非常多几百亿美金的大公司。

工业科技X智能制造

像做服务业一样去做“智造业”

受益于人口红利，大量互联网科技平台公司在中国诞生并成长为巨头，影响了世界，但人口红利也导致我们依赖廉价劳动力，缺乏在工业领域提升效率的动力。

现在，局面或许正在悄然地改变。随着中国人口红利的消失，平台型公司的流量红利也会迎来增长的天花板，相反，我们过去忽略的工业科技领域，迎来了智能驱动下变革的窗口期，“智能+硬件”的变革，也许会是下一个趋势。

我们的很多不确定性，或许是人口红利拐点来临之后的冲击和变化，但确定性是，作为产业基石的工业科技，现在走到了全面提升效率的关键节点，既是挑战，也是机会！

富欣 鸭脖体育中国基金合伙人

在目前的市场状况下，要学会把不利因素变成有利因素 ▨ 市场的不确定性对整个工业领域的影响会非常大，在今后相当长的时间内，会给企业带来很多挑战，企业要做好精细化管理，控制好成本，平缓地走过这个时期；同时在总量下降的情况下，可能会带来一些其它机会，包括促进企业产品服务模式等能力的升级，增加企业的核心竞争能力和比较优势。企业要能够把不利因素变成有利因素。

▨ 工业科技是相对比较传统的方向，企业要更多关注新技术，多做研发储备，怀着开放的态度，拥抱新技术。不做变革，肯定会被这个行业所淘汰，或者会被行业外的新闯入者所淘汰。现在，这样的变化已经发生了。

倪军 密歇根大学终身教授、全球智能制造领域的顶级专家

智能制造是制造业转型机遇 ▨ 制造业是我们的实体经济，只有实体经济好，数字经济才可以做放大，如果实体是零，再大的放大器也没用。

▨ 现在全球都觉得GDP的增长取决于制造业的兴和衰，但我们很担忧，中国的工业地位不高，虽然规模最大，中国是制造工厂，大而不强。未来智能制造会对整个制造业产生根本的触动，工业大数据、人工智能会促动制造业的很大转变。

白云峰 北京国能中电节能环保技术股份有限公司董事长、CEO

五大学科应用将深刻影响环保业 ▨ 未来，五大科学的应用和融合对工业发展，尤其是环保产业的发展会带来很大影响：

第一， 就是我们通常用的物理学。这是我们工业化的基础，环保产业在工程热物理的框架基础上，有着很好的应用；

第二， 化学和化工。结合物理和工学，可以降低能源和材料的消耗，提升效率，特别是未来让“污染物”资源化利用，产生新的经济价值；

第三， 生物科学。全球已经被发现的600多万种菌剂，依靠大数据公司来爬出我们需要的菌种组合应用到工业，实际具有非常大的价值。在环保产业当中目前有应用，但需要更加深入和精准，提升效能，这是未来非常重要的应用场景；

第四， 材料科学。新型材料的应用，让工业化提升的梦想成为现实。目前我们对碳基催化剂的应用，使得烟气污染物治理更加简洁高效，更有利于污染物资源化利用。而材料的飞跃，会使得很多行业在防腐、防磨、高温、高压等领域有质的变化。

第五， 工业自动化和人工智能的应用。这是这几年蓬勃发展的行业，已经逐步成为新时期工业发展的基础科学。大数据和人工智能的应用，目前已经在环保等多个领域提升了工业能力，高科技与传统工业的结合，让生产力进一步提高，在自动化、降低消耗等方面成果显著。

▨ 未来一个时期，是科学技术高速发展和转化的阶段，很多科学家会成为优秀的企业家，而企业生存发展的核心动力就是科技创新。

谢志才 华泰证券汽车首席分析师

车市大变革，新势力迎大考 ▨ 预计2018年中国乘用车市场将出现过去三十年首次年度下滑，近几年自主品牌上升的趋势在弱势下会迎来挑战。结构的亮点是今年豪华车在中国市场将取得两位数增长，目前来看，消费升级的趋势还没有被消费者对未来经济偏悲观预期打断。

▨ 高速增长的数据进一步验证新能源汽车行业在中国是方兴未艾的产业。销量随着消费者接受度提高，供给端丰富，成本下降等因素推动还会有比较大的提升空间，看好产业长期发展。

▨ 明年是新能源造车新势力大考之年。2018年末到2019年，有大量的车型量产和上市，销量和爬坡的速度既验证了公司和产品的竞争力，也决定了车企的后续发展。未来市场会属于产品力、融资能力、技术实力出色的企业。

丁宁 中金公司资深研究员

下行周期的半导体有必要投资 ▨ 2016年开始，半导体已经超越石油，是中国整个进口规模最大的商品。目前整个半导体全球的市场规模在4200亿美金，中国整体消耗量占全球的1/3，中国是全球半导体消耗最大的市场，但是我们的自供率不到10%。

▨ 在经济下行周期，半导体还有投资机会，半导体是一个千亿美金规模以上的市场。这个产业就算有周期性的波动，它的体量也不可能今年1000亿，明年只剩下600亿，它永远维持在千亿美金以上的规模。如果市场真的足够大，你就必须要做这件事情。